如何識別一家上市公司存貸雙高？

不少人認為，貨幣資金造假的操作難度很大，錢畢竟是可以數(shù)清楚的，造假容易被發(fā)現(xiàn)，因此，上市公司對貨幣資金動手腳的可能性相對較低。但是，對于某些不講武德的上市公司，報表上的貨幣資金是可以成為造假的重災區(qū)。康美藥業(yè)曾經(jīng)是醫(yī)藥行業(yè)中的白馬股，市場上追捧者不少，而它在資本市場上最臭名昭著的，是在貨幣資金造假上的簡單粗暴。（公司變更）

那么，如何識別一家上市公司存貸雙高呢？

1.存款高：一般而言，只要貨幣資金/總資產(chǎn)＞25%就可證明公司的資金量充足，存款高，但這個貨幣資金是否真實，還是不能掉以輕心的。我們可以通過分析財務費用科目下的利息收入與貨幣資金的平均值（期初的數(shù)值+期末的數(shù)值之和/2）來進行判斷，上市公司的貨幣資金放在銀行里就算是活期，我們暫且按照2%的利率算，如果利息收入/貨幣資金的平均值*100%＜2%，就證明貨幣資金可能存在問題的，公司可能沒有這么多錢，在貨幣資金上造了假。

2.貸款高：如何判斷一家企業(yè)貸款很高呢？可以通過分析財務費用下面的利息費用與公司凈利潤的比值這個指標來判斷，如果利息費用/凈利潤＞15%，則證明公司的貸款很多，這是一個經(jīng)驗值，貸款的利息都占到凈利潤的15%，這樣的話說明公司的貸款數(shù)據(jù)太大了。

我們來復盤一下康美藥業(yè)2015年到2017年的貨幣資金、以及利息就更加明白了。這三年時間康美藥業(yè)賬上趴著上百億的貨幣資金，利息收入?yún)s并不多，核算下來這些貨幣資金的收益率不到1%。但是公司卻同時承擔著巨額的利息支出，而利息支出占到了當年凈利潤的20%左右。

這就很讓人疑惑了，一方面該公司賬上趴著巨額的貨幣資金，另一方面卻對這些巨額的資金不進行理財，而且產(chǎn)生的利息收入也非常少，利息的收益率還不到1%；同時，該公司賬上記錄著高額的有息負債，每年支付的利息就相當于公司凈利潤的20%。

該公司難道不能將這些貨幣資金用來償還貸款，降低公司負債，并且減少利息支出，從而提高公司的利潤嗎？這個邏輯是普通人都能想到的常識，但是康美藥業(yè)卻并沒有這么做，這就是反常了，事出反常必有妖！最終，這種不合常識的存貸雙高問題坐實了康美藥業(yè)存在嚴重的財務欺詐行為。

影一Zin：請問老師，發(fā)詢證函不能發(fā)現(xiàn)貨幣資金造假嗎？

馬靖昊：你自己看看康美藥業(yè)和正中珠江會計師事務所，二十多年始終不離不棄，這才演繹了真正的康美之戀。

根據(jù)觀察，出現(xiàn)財務危機爆雷的上市企業(yè)往往長時間存在“存貸雙高”+控股股東高質(zhì)押比例+較高的財務費用等特征。以后大伙在進行股票投資時要注意，如果撞上了存貸雙高的上市公司，一定要多問一問這家公司如此有錢為什么卻還需要高額融資？是否存在高質(zhì)押比例？其利息收入是否與所擁有的現(xiàn)金相符合？其利息支出是否占凈利潤較大的比例？這樣就可以排“雷”了，財務分析在選股中最主要的作用就是排“雷”。